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      央行、證監會聯合發文 債券違約處置多樣化將成常態
      2020-03-13 20:18 作者:張曉迪 來源:中國經營網

      本報記者 張曉迪 北京報道

      3月11日傍晚,央行、證監會有關負責人就債券市場支持實體經濟發展有關問題發布“答記者問”。其中,“加強違約風險監測預警,健全債券違約處置機制,豐富市場化的違約處置方式”將成為改革創新,提升債券市場融資功能措施之一。

      一位投行專業人士在接受《中國經營報》記者采訪時稱,我國債券剛兌已經打破,債券違約處置方式多樣化是必然的。多樣化的處置方式有利于提升債券市場的完整性,促進債券市場健康穩定發展,更好地保護投資者利益。

      2014年到2019年,我國債券市場違約數量逐漸增加。據不完全統計,2018~2019年,共有318只債券違約。

      中證鵬元資信評估股份有限公司研究員史曉珊在接受記者采訪時稱,過去債券違約后債券處置機制比較滯后,違約債券處置較慢,回收率較低。

      記者注意到,從去年12月份開始,央行、證監會就已著手債券市場違約與風險處置機制的建設。

      “答記者問”稱,目前,央行會同相關部門起草的關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知,已向社會公開征求意見。銀行間市場交易商協會發布了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具違約及風險處置指南》(以下簡稱“《處置指南》”)等三項基礎性制度,進一步明確了銀行間市場債券違約的處置路徑和市場化處置手段。

      記者注意到,近期,央行、證監會又針對發債企業進一步推出債券置換試點,為發行人主動管理債務提供機制便利。

      3月2日,北京桑德環境工程有限公司發行債務融資工具,對其兌付存在不確定性的存續債項“17桑德工程MTN001”進行置換。這成了銀行間市場債券業務的首單試點項目,意味著我國債券市場風險管理有了新工具。

      對此,交易商協會法律專業委員會委員杜以龍表示,置換債券是債務人管理債務的重要工具之一,可使債務人在現金支出較少的情況下實現債務管理目標。置換債券給予債權人更多選擇權,得以理性處分權利,實現資產價值最大化。置換債券豐富了中國資本市場的產品,有利于促進最優化資源配置。

      最新統計數據顯示,截至2020年1月,我國債券市場托管余額達到100.4萬億元,市場規模位居世界第二。

      其中,2019年企業部門債券凈融資占社會融資總規模的比重將近13%,成為除貸款之外實體企業獲得資金的第二大渠道。

      今年3月2日,中融新大集團有限公司2018年度第一期中期票據利息面臨兌付,而就在最后一天,中融新大公告,在兌付日前和持票人召開會議,達成協議,降低利息率,并從銀行間交易市場場內支付變更為場外支付。(詳見《中國經營報》報道:《中融新大“不違約”背后:15億債券付息“場內變場外”降息付款》)

      記者注意到,《處置指南》提到,對于未發生違約但償付存在較大風險的債券,發行人也可以與持有人協商采用相關措施,提前化解風險。

      中融新大15億元債券付息從場內變場外,降息付款消息一出,便引來了業內討論,有投資人士認為實質已違約,而多名業內人士,包括交易商協會人士則確認中融新大此次債券處置并非屬于違約情況。

      史曉珊告訴記者,對于如何定義違約,規范違約后債券的處理行為,是完善風險鏈條的一個關鍵。

      除此外,另一個債券違約處置是西王集團有限公司的和解模式。2018年10月,西王集團2018年度第一期短期融資券違約,觸發了其他4只短期債券的交叉性違約。

      違約后,西王集團向山東省鄒平市人民法院提出債務和解申請。

      2月21日,山東省鄒平市法院裁定受理西王集團和解一案。該法院稱,作為以和解方式化解債券違約風險的案件,西王集團一案在市場上具有一定的示范意義。

      史曉珊表示,央行和證監會陸續頒布相關指引,提出加強預警、豐富處置方式,是要引導市場識別高風險主體,并讓其根據自身情況,采取相應方式退出,避免逃廢債,打壓市場信心。

      史曉珊稱,從目前違約債券處置看,仍然存在一些問題。如,部分發行人的處理不夠透明、公平。對于投資者來說,要保持相對理性的態度,加強自身風險識別能力。當持有債券面臨兌付壓力時,積極與債券受托人進行溝通,充分利用債券持有人會議制度、投資者保護條款來維權。

      “隨著違約處置市場化的推進,將會有更多的形式來匹配發行人遇到的不同處境。”史曉珊說。

      (編輯:夏欣 校對:顏京寧)

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